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    法兴银行2019年有色研究报告:看多镍价格 风险仍然持续增加

    发布时间:2019-04-11 15:33 努力加载中...

     

    镍:风险仍然持续增加

    供给:根据国际镍研究小组(INSG)的数据,2018年全球镍矿和精炼产量分别同比增长8.9%和6.2%。这主要是由于印尼供给侧的复苏和菲律宾产量的反弹,导致全年矿山供应的强劲增长。由于目前现货镍价格仍相当接近行业的边际成本,短期内没有扩大供应的动力,因此增加了看涨情绪。我们预测2019年全球精炼产量为216万吨(同比增长1.4%)。

    需求:不断增长的不锈钢需求加上航空航天、电池和汽车行业对镍合金的强劲需求,将支撑今年镍消费的增长。我们对未来12个月的需求前景看好,因为城市化趋势仍是持续向好的,电动汽车和能源储存用镍基电池的强劲增长加强了这一趋势。电动汽车的革命应该会推动需求,因为电池中使用了更多的镍,尽管存在重大的不确定性,但汽车电气化应该成为未来的标准。即使在最坏的情况下,电动汽车的使用也将是提高的。我们预测2019年精炼消费量为227万吨,比2018年增长2.5%。强劲的需求增长仍使得全球镍市场仍处于结构性供给短缺之中。

    库存:交易所库存在稳步下降,但场外或隐性库存可能高达50万吨以上,甚至超过了交易所库存的水平。伦敦金属交易所3个月期货的升水幅度仍然很大,这表明市场中有充足的材料供应。全球镍库存水平仍处高,这一情况或将抑制价格,虽然价格仍在上升,但上涨的趋势足够被市场消化。也就是说,成本曲线正在上升,并将支撑2019年的价格,我们预计2019年全球镍市场短缺将达到11万吨,这将使价格得到进一步的支持。

    其他因素:黑色金属价格、严格的货币头寸管理、美国贸易制裁和温和的央行政策可能会导致价格剧烈波动,这是镍的一个显著特征。

    上行风险:强于预期的潜在消费/需求增长是未来6-12个月内最大的上行风险(概率为10%),可能会给我们未来6个月后的价格预测增加1,000美元/吨。其他上行风险包括比预期更大的供应中断以及生产成本上升。

    下行风险:中国的硬着陆是未来6-12个月内最大的下行风险(概率为15%),可能会给我们未来6个月后的价格预测下降2,500美元/吨。其他下行风险包括全球经济的健康程度、保护主义/贸易战和低于预期的不锈钢生产。

    价格预测:我们仍然看多镍的价格。我们对镍的未来6个月后的价格预测为14,000美元/吨,远高于远期价格曲线。我们认为,镍是最超卖的金属之一,本年迄今价格上涨27%证明了这一点,人们担心全短缺球/中国经济增长在不断上升的贸易紧张局势中达到顶峰,而这些紧张局势被具有吸引力的基本面所抵消。我们对镍的明年的价格预测为15,000美元/吨,因为市场仍然处于适度(11万吨)并且电池供应链可能刚刚开始建立库存。全球/中国不锈钢生产和电动汽车(EV)前景的乐观情绪支撑着适度的需求,我们预计供应仍将低于需求。

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